华联控股（000036）2025年一季度增收不增利，扣非净利润大幅增长但需关注存货及现金流

近期华联控股（000036）发布2025年一季报，本站财报模型分析如下：

经营业绩

近期华联控股（000036）发布了2025年一季报。报告显示，华联控股在2025年第一季度实现营业总收入1.09亿元，同比上升4.27%，但归母净利润仅为573.44万元，同比下降71.93%。值得注意的是，扣非净利润达到386.96万元，同比大幅上升406.91%。

盈利能力

从盈利能力来看，华联控股的毛利率为48.62%，同比增加了16.12%，显示出公司在成本控制方面有所改善。然而，净利率仅为8.55%，同比减少了61.04%，表明尽管收入有所增加，但利润水平显著下降。

费用控制

报告期内，公司的销售费用、管理费用和财务费用总计为3805.95万元，三费占营收比例为34.81%，较去年同期增长了12.2%。这说明公司在费用控制方面面临一定压力。

资产与现金流

截至2025年一季度末，华联控股的货币资金为14.1亿元，较去年同期减少35.61%；应收账款为1935.81万元，同比增长155.16%。每股经营性现金流为-0.02元，虽然较去年同期的-0.22元有所改善，但仍为负值，表明公司经营活动产生的现金流仍处于流出状态。

存货状况

财报体检工具提示，需特别关注公司存货状况，当前存货与营收的比例已高达605.61%，可能对公司未来的流动性造成影响。

商业模式与资本运作

华联控股的业绩主要依赖于营销驱动，且自上市以来累计融资总额为6.36亿元，累计分红总额达27.47亿元，分红融资比为4.32，显示出公司较为重视股东回报。

综上所述，华联控股在2025年一季度实现了营业收入的增长，但归母净利润大幅下滑，扣非净利润则有显著提升。公司需进一步优化成本结构，加强费用管理和现金流管理，并密切关注存货水平，以确保长期健康发展。

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